拆解“百亿元营收药企”财报之盈利能力：过半药企销售毛利率下滑行业跨入创新

当前，医药生物行业处于改革前沿，叠加疫情影响，涉及其中的企业面临着来自各个维度的挑战在过去的一年里，有乘风破浪寻找新的利润增长点的人，也有弱者被抛在后面的人

截至4月27日，同花顺数据显示，在a股和h股已披露年报的医药生物行业上市公司中，共有44家公司2021年营收过百亿元但与此同时，在过去的一年里，这44家药企的总市值缩水超1.7万亿元

众所周知，营业收入超过100亿元，是医药生物企业发展的重要里程碑这个指标不仅意味着公司正在攻头，也意味着公司在战略选择，开发实力，抗风险能力等领域已经构筑了护城河，这是企业走向成熟，具备足够实力的标志

有鉴于此，《证券日报》记者选取了这44家营收100亿元的医药公司作为样本，以衡量企业盈利能力的核心指标——销售毛利率为准绳，对其财报业绩进行拆解，从而探究头部医药公司及行业发展的新趋势。

三家公司销售毛利率超过80%

同花顺数据显示，上述44家营收超百亿元的医药生物上市公司中，毛利率超过50%的有13家，毛利率超过80%的仅有3家。

从排名来看，44家公司中，长春高新以87.61%的毛利率排名第一长春高辛2021年年报显示，公司主营业务为生物制药和中成药的研发，生产和销售，辅以房地产开发，物业管理和服务，其中医药业务整体毛利率高达91%

恒瑞医药和中国生物制药的毛利率也在80%以上其中，恒瑞医药2021年年报显示，公司医药制造业务毛利率为85.61%，其中抗肿瘤产品毛利率为90.68%，麻醉业务毛利率89.08%，造影剂业务毛利率72.24%

此外，还有8家公司毛利率在10%以下，包括国药控股，英特尔集团，南京医药等其中，南京医药以6.5%的毛利率在44家公司中排名最后

毛利率直接反映了产品的竞争力简单来说，价格高，成本低的产品，毛利率更高东方高盛首席财务官杨秀仁对《证券日报》记者表示，就医药行业而言，独家品种的毛利率相对较高

"影响上市公司毛利率的因素很多."广圆石投医药行业首席研究员李易峰对《证券日报》记者表示:包括市场竞争格局，企业的营销策略，企业投入的R&D成本，固定资产成本等。

一般来说，医药企业的毛利率较高，而医药流通企业的毛利率较低，这是行业普遍现象一位不愿意透露姓名的分析师告诉记者

半数以上企业毛利率下降。

从同比数据来看，2021年，上述44家公司的平均毛利率为37.39%，比2020年的平均值下降了0.98个百分点。

其中，21家上市公司销售毛利率同比增长，白云山增速最高2021年销售毛利率为19.17%，同比上升2.25个百分点此外，太极集团销售毛利率同比上升2.08个百分点，中国生物制药销售毛利率同比上升2.06个百分点

同时，23家上市药企毛利率下降其中，新和成，复星医药等企业毛利率分别下降9.66%和7.54%

记者梳理多家上市公司财报发现，带量采购，医保议价降低，竞争加剧，成本上升等因素拉低了企业销售毛利率。

如复星医药在2021年年报中提到，其医药业务毛利率同比下降8.27个百分点具体来看，其核心抗肿瘤和免疫调节产品毛利率较同期下降0.6个百分点，主要是由于实施医保谈判价格后，马来酸阿伐他博巴片单价下降代谢消化系统核心产品毛利率较同期下降5.9个百分点，主要是由于非布索坦片在集采后单价下降

四年来，医药生物行业内部调整加快，仿制药通过药品集中招标进一步降低价格水分，创新药通过加快药品审评审批更快进入市场改革的推进正在重塑行业的竞争格局同花顺数据显示，2018年至2021年，上述44家上市药企的平均毛利率分别为38.71%，39.25%，38.37%，37.39%

伴随着集中采购的推进，药品的中间环节成本大大降低，这部分产品不需要‘高开高回’所以部分企业销售毛利率下降是正常的上述不愿具名的分析师告诉记者

此外，李易峰告诉记者，集中开采将常态化，迫使企业加快创新+整合竞争性赛道和单一产品公司的经营风险将进一步加大

加快企业创新转型

目前医药生物行业的改革仍在进行，考验着企业转型的速度和力度。

最近几天，国家医保局党组在《求是》发表署名文章指出，医保改革已经到了险象环生，啃硬骨头的关键时刻未来将进一步打破复杂的利益壁垒，坚定不移地推动医保高质量发展下一步，国家医保局将继续将药品采集工作常态化，制度化，力争年内每个省份国家级和省级采集药品总数达到350种以上

同时，国家医保局表示，将不断优化药品动态准入机制，全面推行谈判药品双通道管理机制，让群众以更低的价格，更快的速度享受到更多救命的新药全面深化医保支付方式改革，建立医疗服务价格科学确定和动态调整机制，推动形成医保与医疗机构良性互动，共同发展的新格局

派网财富研究部副总监刘对《证券日报》记者表示，药企可以从两个方面发展一方面，他们应该加强创新药物的研发，创新药物的稀缺性是制药公司增强竞争力的有利保证，另一方面可以拓展海外业务，提升国际竞争力

值得一提的是，公开数据显示，过去一年，国家美国食品药品监督管理局共批准新药76个，其中进口新药37个，创新中药12个，国产创新药27个年内批准的新药数量接近发达国家水平

头部企业加快创新转型步伐例如，面对严峻复杂的竞争环境和产业转型，恒瑞医药2021年累计R&D投资达到62.03亿元，同比增长24.34%，R&D投资占销售收入的23.95%，创公司历史新高中国生物医药在2021年业绩报告中指出，集中开采的压力在预期之内，前四批集中开采的影响基本消化，后续面临集中开采常态化的新局面，2022年将继续消化第五批集中开采的影响公司2021年研发总支出约为38.2亿元，约占集团收入的14.2%，大部分已计入利润表其中，创新药和生物药的R&D投资额占比超过70%，投资额同比增长约64.7%

差异化创新将是龙头企业二次洗牌的关键上述不愿具名的分析师告诉记者

李易峰告诉记者，一方面，企业需要自研或收购，形成平台优势，抵御依赖单一产品的风险，另一方面，要加快创新研发的投入和产出，以应对成熟产品的降价药企转型升级大概有三条路径:一是创新或者战略出海，二是研发难以模仿的药物，找到自己的定位，三是优化生产工艺或规模后提高效率，降低成本

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