宏观研究专题报告：出口盛况正落下帷幕

出口:出口同比增速明显减弱，继续保持平静4月份的出口表现疲软，原因是外部需求和一些基本公用事业的根本变化去年同期出口金额大幅增长，增长的基数对本期出口增速有下行影响2)进口:进口与上月基本持平，维持较低水平这一次进口需求更多的是由国内疫情主导从国内情况看，3，4月新增确诊病例跃升至高位，这两个月我国进口增速降至低位，说明疫情遏制对我国外贸企业的影响传导至进口采购需求

新出口订单下降和运价下跌是外需减弱的双重验证外部需求的变化是出口的根本因素当海外需求前景放缓时，出口的支撑也会减弱目前外部需求的减弱可以从新出口订单的下降和运费的下降得到证实从新订单表现来看，4月份出口新订单低于临界值，继续下滑，表明本月海外对中国产品的需求收缩就国家而言，这一下降是由于欧洲联盟和美国的需求收缩美国在3月份开始加息，全球央行紧随其后海外财政刺激消退和发达经济体货币政策收紧的效应可能首先体现在4月份的贸易数据中从各航线运价走势看，综合运价指数和四大航线运价均从高位回落，出口集装箱运价中枢下移这背后是供求格局的变化，反映了当前全球经济总需求强劲格局的变化，也预示着出口的下行趋势

疫情重挫国内生产热潮，外贸企业开工，交货受阻多点疫情下的围堵和控制，会阻断货运物流和产业链的供应且生产和新订单PMI上升，表明企业生产明显回落，市场需求继续下降从疫情集中地区来看，4月份疫情主要集中在上海上海作为重要的半导体城市，聚集了众多的半导体企业和大型芯片产业区封闭管理导致当地厂商无法正常生产出货，半导体出货秩序被严重扰乱外贸企业开工和交货慢，影响原材料采购和投入，从而影响机电产品进口和产成品出口

展望未来走势，局部反弹不会改变出口下行趋势展望未来趋势，我们认为出口将延续下降趋势一是外需放缓，出口的支撑作用开始松动外需基本面上，全球PMI综合指数可以大致反映全球经济形势，当前指数出现见顶迹象，意味着全球需求增速放缓将导致产品出口增速减弱二是海外制造业修复订单回流伴随着海外产业链的逐步恢复，海外产能可能会逐渐挑起内需的重担，中国出口也会受到订单减少的影响虽然近期人民币大幅贬值在一定程度上增强了出口企业的竞争力，改善了出口但我们认为，出口的局部反弹不会改变整体下行趋势

风险因素:新一轮疫情再次反弹，货币政策超预期收紧等。

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