悦达投资：主营业务未见好转依靠投资收益实现扭亏

日前，大岳投资发布了2022年半年报报告显示，公司上半年实现营业收入15.38亿元，同比下降17.6%，归属于它的净利润5589.69万元，较上年同期扭亏

最近几年来，大岳投资业绩不佳，2020年至2021年连续两年亏损，对应的归属于净利润分别为—12.68亿元和—7.68亿元这家公司虽然在半年报中扭亏为盈，但主要来自于投资收益的确认扣除非经常性损益后，仍亏损1.3亿元

投资收益有助于扭亏。

大岳投资的扭亏主要得益于东风大岳起亚汽车有限公司的甩掉包袱..

今年3月，大岳投资宣布，公司持股25%的DYK计划增资6亿美元。考虑到目前国内汽车行业竞争激烈，以及公司新项目对投资资金的需求，公司放弃参与本次DYK公司增资，放弃部分由江苏大岳汽车集团有限公司出资

公开资料显示，DYK是一家中外合资汽车制造企业，主营韩国品牌起亚汽车2016年，DYK销量达到顶峰65万台，当年净利润14.93亿元可是，从那以后，市场形势急转直下该公司自2017年以来一直亏损，截至2021年的五年总亏损超过120亿元，严重拖累了大岳的投资业绩

放弃增资后，大岳投资持有的DYK投资比例由25%降至4.2%，核算方法变更为金融资产—其他权益工具投资核算，确认投资收益1.93亿元，帮助公司上半年实现盈利。

此外，大岳投资还于今年7月宣布转让其持有的江苏京沪高速公路有限公司15%的股权经初步测算，预计投资收益约为2.43亿元，将为公司实现全年净利润进一步奠定基础

主业还在亏损。

在投资收益的掩盖下，大岳投资的主营业务依然没有起色，营收同比下滑半年报显示，大岳投资目前主营业务涉及多个行业，主要通过旗下各控股子公司从事纺织，农业装备的研发，制造和销售，以及压缩垃圾车，多功能洗扫车等特种车辆的制造和销售报告期内，大岳通过发起设立合资企业和参与投资的方式，在新能源和新材料领域进行投资

半年报显示，公司全资拥有的大岳纺织今年上半年营收7.05亿元，但仅实现利润629.8万元，受控智能农机具公司和同一全资专用汽车公司分别亏损3769.61万元和779.1万元从事汽车销售的大岳之星公司也为大岳投资贡献了相当比例的收入上半年公司实现营业收入4.97亿元，但亏损金额为2095.18万元

相比之下，大岳仅参股的江苏京沪高速公路有限公司和陈家港电厂取得了较好的盈利表现。

大岳投资中提到的新能源业务是江苏大岳新能源科技发展有限公司，与江苏盐城港口实业发展集团有限公司共同出资成立，今年出资3.5亿元，持股比例70%公告称，公司旨在充分利用股东的资源优势，同时充分挖掘盐城丰富的风景资源，积极投资盐城及其他地区的光伏，风电等能源项目但在此之前，大岳投资和盐城港口工业发展集团都没有直接从事相关的新能源业务

新材料业务是指大岳今年4月投资的江苏恒创纳米科技有限公司公司正在江苏盐城建设的年产5000吨磷酸铁锰锂正极材料项目一期计划于2022年底投产虽然大岳投资没有披露江苏恒创的详细持股比例，但从正式投产到盈利也需要时间，短时间内无法对大岳的投资业绩做出贡献大岳投资也在半年报中表示，公司新投资的新能源，新材料等相关领域的项目需要一定时间的培育，可能存在达不到预期的风险

股息前支付长期悬念

最近几年来，除了表现不佳，大岳投资的资产负债率一直在上升，从2017年底的37.56%上升到目前的48.6%。

虽然截至今年6月末，公司14.97亿元的货币资金余额较为充裕，但低于其21.83亿元的短期借款余额同时，公司一年内到期的非流动负债也从去年同期的1.23亿元激增至4.91亿元，增长近3倍

此外，在大岳投资的其他应收款中，陕西交控资产管理有限公司预付股利余额为3.84亿元，其中4—5年的余额占3.12亿元，但公司未对此计提任何准备。

这一金额首次出现在大岳投资2016年半年报中公告显示，公司此前曾与交管资产管理共同出资设立陕西西通高速公路有限公司，主营业务为车辆通行费征收

2016年上半年，大岳以资产管控应收款项出资3.32亿元，为子公司西通高速向股东派发资金，其中2.49亿元为公司成立以来累计无形资产——收费公路经营权摊销为按股权比例向股东派发的资金，还有的是预分配给股东的利润分配依据《陕西西通高速公路股份有限公司章程》和《设立陕西西通高速公路股份有限公司出资合同》中关于收益分配的规定

在2016年半年报中，大岳投资也表示，由于该部分余额为划拨资金，与销售商品或提供劳务产生的债权性质不同，综合判断后不计提坏账准备。

值得注意的是，2017年，因陕西省有关部门规划调整，西铜公司撤销了其梁村，聂风收费站，因此获得补偿款7900万元扣除相应的权利分配和纳税后，大岳出资约5000万元但此后，这3亿多元的分红前款项却长期挂在大岳投资的其他应收款中，从未装袋

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