近百亿存货积压“非洲手机之王”传音控股卖不动了？

非洲手机之王语音控股的半年报透露出诸多不利信号。

8月23日晚间，川音控股发布的2022年半年报显示，公司上半年实现营业收入231.09亿元，同比微增1.12%，实现归属于上市公司股东的净利润16.54亿元，同比下降4.53%，扣非净利润下降7.33%。

相比前两年营收超过30%，净利润超过45%的增速，今年语音控股的成绩十分逊色。

川音控股表示，净利润下降的主要原因是R&D费用同比增加2.5亿元，同比增长39.09%。

不断上升的R&D费用吞噬利润是合理的，但其营业收入的滞涨指向了非洲手机之王卖不出去的事实。

账面存货激增至近百亿元，南亚市场份额全面萎缩多元化布局收效甚微语音控股的未来在哪里

库存逐年增加。

传音控股是一家手机厂商其主要产品包括TECNO，itel和Infinix手机，包括功能机和智能手机99%以上的业务来自海外，业务集中在非洲，南亚，东南亚等新兴市场国家，尤其是非洲智能手机市场份额超过40%

可是，川音控股今年半年报中多项异常财务指标也显示，自公司上市以来，业绩增长的瓶颈已经到了。

首先，应收账款大幅上升2021年末，川音控股应收账款为12.3亿元，至2022年上半年末上升至16.82亿元

其次，2022年上半年经营活动现金流为净流出6.62亿元，同比增加4.13亿元。

更重要的库存指数已经逼近100亿元大关川音控股2019年登陆科技创新板当年年末公司存货为31.35亿元，到2020年末和2021年末分别为55.52亿元和75.79亿元今年上半年末，其存货已升至95.98亿元

在营业收入规模同比持平的前提下，存货指数大幅上升，其风险不容忽视。

川音控股所在的消费电子行业产品生命周期通常较短如果公司未来不能有效实施库存管理，导致原材料积压，毁损，或者因产品市场环境变化导致原材料，库存商品价格大幅下降，公司将面临库存下降的风险

这种下滑一方面与智能机行业的整体趋势有关根据Counterpoint市场监测服务公司的数据，2022年第二季度，中东和非洲智能手机的出货量同比下降7.8%，至3800万部，环比下降10%，为受疫情影响的2020年第二季度以来的最低水平

另一方面，虽然音标控股在非洲的市场份额超过40%，但仍落后于巅峰时期，曾一度占据非洲57%的市场份额手机是一个充分竞争的市场伴随着其他品牌手机厂商的加入，竞争也相应加剧

南亚的市场份额正在萎缩。

川音控股选择了两条开拓路线。

第一，转战非洲以外的新兴市场，寻找第二个非洲市场。

但事与愿违上半年，该公司在音标控股第二大市场南亚的市场份额萎缩

传音控股2021年在巴基斯坦智能手机市场份额超过40%，2022年上半年降至36.8%，孟加拉国智能手机市场份额从去年的20.1%下降到19.7%，在人口众多的印度，语音控制的智能机市场份额不仅没有扩大，反而从7.1%下降到6.9%，排名第六。

公告还称，上半年，非洲和南亚以外市场的智能手机销量同比增长。

拓展非洲以外市场带来的另一个问题是，非洲以外市场的毛利率不如优势地区。

2021年，来电控股在非洲的毛利率为27.81%，其他地区为15.02%两者相差10个百分点以上

二是多元化战略。

传音控股早就意识到单一手机业务发展的局限性因此，2019年实施多元化战略布局，同时拓展数码配件，家用电器业务，提供移动互联网产品和服务

公司创立了数码配件品牌Oraimo，家电品牌Syinix和售后服务品牌Carlcare同时开发了HIOS，itelOS，XOS等智能终端操作系统

三年布局收效甚微2022年上半年，手机业务收入占比仍在90%以上，数码配件，家电等其他业务收入占比不到10%

至于未来的增长点，不久前音信控股在投资者交流中表示，新兴市场智能手机渗透率的提升是行业未来增长的重要动力之一在非洲手机市场主导地位的基础上，公司将继续加大力度，加快发展移动互联网，品类拓展等业务，尤其是移动互联网业务同时拓展包括家电，数码配件在内的智能终端周边产品

在低迷时期，川音控股愿意引进研发方面的人才财报显示，2022年6月末公司R&D人员为3482人，较去年同期的2096人增加了1386人，增幅为66.13%

因此，前文中音信控股R&D投资的增加主要是由于员工薪酬的整体增加但个别R&D人员薪酬有所下降，R&D人员平均薪酬从去年同期的24.36万元降至今年的19.27万元

2022年上半年川音控股R&D人员信息

股价已经提前反应了川音控股市值从2000多亿元跌至最新的623亿元，一年半时间市值蒸发1400多亿元仅在2022年，其股价就已经下跌了50%

今年声控的表现可能还是很难回升。

不久前，川音控股披露的《2022年限制性股票激励计划》中，公司拟向激励对象授予限制性股票共计1722.85万股，首次授予932人，占员工总数的5.79%。

其中，公司设定的绩效考核年度为2023年和2024年，不含2022年公司2023年和2024年营业收入和扣非净利润的增长目标为20%，门槛为15%

可见，川音控股对2022年的业绩能否保持增长没有信心，把希望寄托在了后年。

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