巴菲特谈投资的信息来源，以及等待好打的慢球

股东问:

我的问题有两部分，第一部分是，你如何获得一些优秀的投资想法并取得如此成功？你看什么特别的报纸或行业杂志吗？还是参观公司的总部或任何子公司？

第二部分，如果你认为像《华盛顿邮报》、政府雇员保险公司或吉列这样的公司拥有非常有竞争力的产品，在你最终决定投资这家公司之前，你需要做些什么？

你会阅读哪些出版物来获得对产品的最佳了解？还有公司的资产负债表和损益表有多重要？非常感谢您。

巴菲特:

谢谢，第一部分的答案也许就是第二部分的答案，我们读了很多书，我们阅读日常出版物、周刊或月刊、季报和年报。

幸运的是，投资行业是一个知识积累的行业，你在20岁或30岁时学到的一切，你可能会在成长过程中会有一些调整，但这一切都会构建成一个永远有用的知识库。

我读过很多书，查理以前也读过很多书，我们可能还会读很多书。

但我读了很多季度报告，读了很多年度报告，四五十年前，我和管理层谈了很多，我过去常常出去，时不时地去旅行，真正拜访的公司可能有15或20家，我已经很久很久没这么做了。

我发现我们所做的一切，几乎都是通过公开文件找到的。

我试着去理解这个行业，进来不带有任何先入为主的观念，而且看足够的信息来评估企业。

我们不认为与管理层交谈特别有帮助，管理层经常想来奥马哈和我谈话，他们通常有各种各样的理由说他们想和我谈话，但他们真正希望的是我们对他们的股票感兴趣。

你知道，在大多数情况下，管理层并不是最好的报告方，这些数字告诉我们的比管理层告诉我们的要多，因此，我们没有花费很多的时间与管理层交谈。

当我们收购一家企业时，我们会查看记录，以确定管理层的情况，然后我们想从个人角度评估他们，正如我之前所说的，他们是否会继续工作。

而且我们不关心任何人的预测，我们甚至不想听到关于他们的事情、关于他们将来要做什么，我们从来没有发现这样的东西有任何价值。

只需要一般的商业知识，那就是什么是有效的、什么是无效的，随着时间的推移，你会学习到很多东西，查理？

芒格:

是的，我想你掌握的基础知识越多，你需要掌握的新知识就越少。

这个游戏很像那个蒙着眼睛下棋的家伙，他对棋盘上正在发生和之前发生的一切都有记忆。

因此，关于阅读什么出版物，我不知道，沃伦，我不愿意放弃《华尔街日报》。

巴菲特:

你可以阅读大量的金融材料，事实上，《纽约时报》的商业版比25年前好多了。

你会想读《财富》，你想看很多年度报告，你真的需要在你的头脑中有一个数据库，这样你就可以通过看数字来判断你在看什么类型的业务。

我们从不看任何分析师的报告，分析师的报告被高估了，我的意思是，我不认为我读过分析师的报告，如果我读过，那是因为没有有趣的报纸。

我不明白人们为什么要这么做。

外面有很多数据，而且，你知道，投资游戏的美妙之处在于你不必在每件事上都正确，这真正让投资游戏变的伟大。

你不需要对世界上20%或10%的公司都是正确的，你只需要每一年或两年得到一个好主意。

我曾经对障碍赛马非常感兴趣，你可以赢得一场比赛，但你不能赢得所有比赛，你可以对一家公司做出一个非常有利可图的决定。

我讨厌去猜涨跌，如果有人给我标普500指数的所有股票，让我必须对它们在未来几年相对于市场的表现做出一些预测，那我不知道我会怎么做。

但也许我能在那里找到一家我认为我90%是正确的公司。

这是股票的一个巨大优势，你只需要在你一生中很少的事情上是正确的，并且只要不犯任何大错误。

芒格:

有趣的是，至少90%的专业投资管理公司的思维方式和我们完全不同。

他们只是想，如果他们雇佣了足够多的人，他们就能更好地决定辉瑞或默克在未来20年是否会做得更好。

他们认为他们可以这样做，研究每只股票，所有的500只股票，并拥有广泛的多样化，10年后，他们将远远领先于其他人，当然，他们不会成功。

很少有人有这样的想法:只专注于寻找几个机会。

巴菲特:

是的，等着“好打的慢球”吧，泰德·威廉姆斯在一本名为《击球的科学》的书中写到了这一点，他说，要成为一名优秀的击球手，最重要的就是等待球落在最佳击球点。

但是，我总是说，要想成为一个好的商人，获得良好声誉的方法是收购一家好的企业，你知道这比接手一桩糟糕的生意，然后展示你在这方面有多出色要容易得多，因为我很少看到有人这么做。

出自2003年伯克希尔股东大会下午场第2个问答，大唐炼金师翻译于2023年6月22日。

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