凯普生物300639：Q1疫情反复核酸检测服务驱动业绩高增长

事件:2022年4月26日，公司发布2022年一季报，22Q1公司实现营业收入15.11亿元，同比增长147.87%，归母净利润5亿元，同比增长190.64%，扣非归母净利润4.92亿元，同比增长201.55%ICL业务实现224.17%的爆发式增长，新冠肺炎测试贡献大幅提升2022年一季度，公司医学检验服务实现收入11.96亿元，同比增长224.17%自第二季度以来，新冠肺炎疫情在中国香港，华南和华东地区反复出现公司积极参与新冠肺炎疫情防控，新冠肺炎业务实现大幅增长我们预计22季度新冠肺炎测试的收入将超过10亿美元结合目前新冠肺炎疫情在中国的发展情况，我们预计新冠肺炎的核酸检测业务将继续为公司贡献稳定的收入目前，公司在全国的35个医学实验室中已有30个正式开业运营，另有一批实验室正在建设中，逐步构建起覆盖全国的检验服务网络未来，伴随着疫情防控的逐步缓解，医院的常规医疗救治活动将陆续恢复，公司常规ICL业务有望迎来快速发展自产产品的增长率高达47%，而由于核酸检测设备的放缓，外包产品的需求有所下降2022年一季度，公司自产产品销售收入2.75亿元，同比增长47.17%公司自产产品主要用于新冠肺炎疫情防控，妇幼保健等领域自2022年第一季度以来，由于新冠肺炎核酸检测需求不断增加，相关塑料取样耗材，核酸提取试剂等产品快速增长，带动自产产品业务取得辉煌业绩22Q1公司实现外购产品收入4018.09万元，同比下降25.49%，预计主要受核酸检测设备需求放缓影响我们认为，伴随着核酸检测能力的提升，核酸检测项目渗透率有望快速提升，疫情缓解后，公司核酸试剂有望加速放量在规模效应下，盈利能力显著提升2022年一季度，公司销售费用率12.97%，下降1.35个百分点，管理费用率8.87，下降4.45个百分点，财务费用率—0.14%，下降0.24个百分点，R&D费用率1.94，下降2.43个百分点，期间费用率21.69%，下降6.04个百分点，得益于Q1营收规模的快速扩张22Q1公司毛利率69.27%，同比上升3.32pp，净利润率36.52%，同比上升5.64pp22Q1毛利率增长主要是由于去年同期基数较低盈利预测及投资建议:我们预计2022—2024年公司营收分别为33.58，28.35和30.83亿元，同比增长26%，—16%和9%，归母净利润分别为95，665和7.27亿元，同比增长12%，—30%和9%，对应EPS考虑到新冠肺炎疫情给公司核酸检测产品和服务带来较大发展机遇，非新冠肺炎业务有望继续快速增长，长期市场影响力有望继续提升，维持买入评级风险事件:新产品开发的风险，政策变化的风险，市场竞争加剧的风险，新冠肺炎疫情持续不确定的风险，研究报告中使用的公开信息延迟或更新不及时的风险

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