中信证券600030：业务均衡发展大投行+大资管优势凸显

中信证券发布2022年一季报，实现营业收入152亿元，同比—7%，归母净利润53亿元，同比增长+1%，加权平均净资产收益率2.26%，同比下降0.55个百分点公司业务均衡发展，投行业务实现同比增长资产管理和基金业务收入稳定，得益于信贷和资产减值损失的逆转，利润增速略超预期同比收入:公司投行，资管，信贷，经纪，投资业务净收入同比增长+15%/—0.4%/—6%/—10%/—12%，投资类投资收益同比增长—28%，公允价值变动损益同比增长+193%从收入占比来看，投行，资管，信贷净收入同比增长2%，1%，0.1%，经纪业务净收入和投资收入下降1%，投资业务收入略高于经纪业务净收入，仍居各项业务之首环比收入:信贷和经纪业务净收入环比+6%/+3%，资产管理，投行和投资收入环比—11%，—27%和—54%，拖累业绩业务条线方面，投行的股票和债券承销优势继续凸显wind数据显示，到22年一季度末，IPO/再融资/债券承销市场份额分别为12%/20%/16%，同比为—1%/—1%/+3%，IPO承销保荐收入为8.84亿元，同比为+69%大资管业绩稳健，财富管理生态逐步形成2021年，公司券商资产管理规模1.62万亿元，同比+19%据wind统计，截至2022年一季度末，华夏基金公募业务规模9617亿元，行业排名第六，净利润4.95亿元，同比+5%公司资产管理和基金管理业务总净收入为28亿元，同比—0.4%公司财富管理业务的转型正在持续推进中基协数据显示，公司期末非货币基金持有规模为1361亿元，环比+14%，股票+混合公募持有规模为1163亿元，环比+11%公司买方投资会展业以来，签约客户超过9万，资产70亿元2021年代销收入占券商手续费净收入的20%，相比同业优势明显，信用减值持续扭转，衍生金融资产规模增长22Q1公司信贷业务减值损失转回4.09亿元，同比大幅改善，环比微增31%公司配股方案拟将超过一半的募集资金投入资本中介业务，预计信贷业务结构将继续优化22Q1末，衍生金融资产规模331亿元，同比+42%，环比+7%投资建议:公司于2022年1月顺利完成配股，资本实力进一步增强预计将加大对资本中介等业务领域的资本投入，进一步提升综合竞争力预计我公司2022E/2023E/2024E净利润26.2/318/383亿元，对应EPS 1.8/2.2/2.6元，BVPS 17/19/20元，维持买入评级风险:公司的管理和经营环境发生了重大变化，二级市场持续低迷，金融监管发生了超出预期的变化

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