研发投入被吐槽不如小米，宁德时代能算高科技企业吗？

以前，我们可以说当代安普科技有限公司在市场上占据了主导地位，但是伴随着整个市场的发展，竞争越来越激烈，越来越多的企业看到了这方面的机会包括LG和松下，都已经开始大规模布局，国内很多新能源汽车企业也在寻找第二，第三工厂的B计划方案因此，对于当代安培科技有限公司来说，未来存在不确定性

在一季报公布不及市场预期后，当代安培科技股份有限公司接连遭到质疑。

最近几天，前郭进证券分析师，互联网盗团自媒体创始人佩佩在朋友圈发文称:当代安培科技有限公司每年的研发支出低于小米集团，是互联网行业公认的技术最不先进的集团有什么硬技术太疯狂了

雷达财经注意到，佩佩的说法可能与当代安培科技股份有限公司董事长曾玉群当天在公司业绩发布会上的发言有关自2021年12月以来，当代安培科技股份有限公司的股价下跌超过40%，而曾玉群在回应股价的大幅波动时表示:作为一家快速成长的高科技企业，当代安培科技股份有限公司的估值也应该参考世界一流高科技企业的早期水平

但根据已公布的2021年财报数据，当代安普科技有限公司在R&D总量，R&D率，R&D人员数量等方面，与阿里，腾讯，百度，美团等互联网公司仍有相当大的差距。

在这样的背景下，为什么当代安培科技股份有限公司成为资本市场硬科技的标杆。

作为国内电池的领导者，当代安培科技有限公司在制造领域的确独树一帜。

根据韩国市场研究机构SNE的数据，当代安培科技有限公司是全球排名第一的动力电池系统供应商2021年，其全球市场份额为32.6%，这一数字在今年第一季度进一步上升至35%

此外，从R&D的角度来看，当代安培科技有限公司的投资和R&D的人员数量在同行业中遥遥领先。同花顺iFind显示，2021年，当代安普科技股份有限公司研发支出为76.91亿元，与另外四家锂电公司欣旺达，郭萱高科，亿纬锂能，福能科技相差无几

2021年，当代安普科技有限公司R&D人员数量同比增长80%，达到10079人，高于欣旺达，郭萱高科，福能科技的R&D人员总和，约为亿纬锂能的4.6倍。

在技术储备方面，当代Amperex科技有限公司电池各项性能指标均达到行业领先水平，公司在钠离子电池，无钴电池，负极金属电池，锂金属电池，固态电池，稀有金属电池等下一代电池及行业新兴技术领域布局广泛。

这些优势也是当代安普科技股份有限公司一度被市场赋予高估值，甚至被称为宁之王的原因之一2021年12月，当代安培科技股份有限公司市值突破1.6万亿，动态市盈率高达155倍

可是，由于行业的繁荣和原材料价格的上涨，当代安培科技有限公司的估值此后一路下跌至此，公司股价较2021年12月下跌超过40%，动态市盈率降至57倍或者说这是曾玉群在业绩发布会上抱怨公司估值的重要原因

可是，正如佩佩所说，虽然当代安培科技有限公司的R&D指标在制造业中脱颖而出，但即使在许多人不视为硬技术的互联网公司中，也处于垫底水平。

例如，2021年，当代安培科技有限公司的研发支出分别仅为小米，美团，百度，腾讯和阿里的58%，分别为46%，34%，15%和13%这五家互联网公司的R&D支出分别为132亿元，167亿元，221亿元，518亿元和578亿元

即使计算R&D费用在总收入中的比例，当代安培科技有限公司也不占优势2021年，其R&D率为5.89%，仅高于小米的4%，低于阿里的6.9%，腾讯的9.2%，美团的9.3%，百度的17.7%

从R&D总人数来看，当代安培科技有限公司10079人，与蚂蚁集团公布的2020年上半年10646人差不多，小米不到1.39万人，美团1.8万人，百度2.4万人据业内人士估计，阿里和腾讯的R&D总数都在百度之上

如果当代安培科技有限公司能成为资本市场的硬技术标杆，为什么腾讯，阿里，百度，美团，小米不是硬技术佩佩在他发表的一篇文章中提出了问题并指出，互联网公司不仅在基础R&D上投入巨大，还聚焦于人工智能，物联网，虚拟现实等领域，这些都是国内急需突破的技术

但从估值来看，过去一年互联网大公司受美股反垄断调查，监管变化等因素影响，跌幅巨大截至5月10日，腾讯控股的动态市盈率只有11倍，阿里只有23倍

产业链布局倾向传统制造业。

除了大型互联网公司之外，也有券商将当代安培科技股份有限公司与贵州茅台进行了比较。

今年2月，首创证券首席经济学家魏志超撰文《当代安普科技有限公司还能跌多少一个定量分析视角的研究报告火了当时，当代安培科技股份有限公司的股价已较前期高点下跌超过12%，而魏志超表示，未来仍可能有20%的跌幅

在魏志超看来，贵州茅台和当代Amperex Technology，Limited虽然在两条轨道上，逻辑和估值差异较大，但其股价的走势背后却有相似之处总的来说，两家公司都是在各种利好下受到市场追捧，严重偏离估值当上涨逻辑受到挑战时，外部催化剂引发市场下跌

具体来看，贵州茅台股价回调是受疫情反复带来的消费压力和经济基本面下滑的影响，中央经济工作会议对双碳政策的调整，以及稳增长背景下创新迫切性的淡化，是制约当代安普科技有限公司的关键力量，并将贯穿全年。

业绩不理想被认为是当代安培科技股份有限公司估值下滑的重要原因之一。

财报显示，当代安培科技有限公司2022年第一季度营收486.78亿元，同比增长153.97%，但归母净利润仅为14.93亿元，同比下降23.62%，环比下降81.75%，毛利率也同比下降12.8个百分点这是自2020年一季度以来，归母净利润首次同比下滑

对此，当代安培科技有限公司将其归因于上游原材料价格上涨。

雷达财经了解到，动力电池的成本中，原材料占比高达80%据百川傅颖数据显示，目前我国锂电池主要原料碳酸锂市场主流报价区间为每吨51.4万—52万元，年内涨幅达95%，同比涨幅超过500%

在此背景下，2022年一季度，当代安培科技有限公司收入成本同比增长198.66%，其他锂电池公司的营业利润也面临压力。

值得注意的是，目前同样处于景气周期的芯片行业也存在原材料短缺，价格频繁上涨的现象可是，核心技术由主机厂控制的TSMC今年第一季度的毛利率超过55%，接近历史最高水平公司还预计第二季度毛利率将进一步上升至56%—58%

价格上涨是TSMC应对原材料价格上涨的一项重要措施当代Amperex科技有限公司本可以将涨价转嫁给下游，但从公司的多次公开表述来看，其选择的是独立承担产业链上的大部分压力

有人认为，当代安培科技有限公司此举反映了该公司对上下游产业链的强大控制能力。

统计数据显示，近两年来，当代安普科技有限公司对产业链上下游企业投资近200亿元公司先后投资了北美锂业，加拿大矿业公司Neo Lithium，澳大利亚矿业公司Pilbara Minerals等，并且还在四川，贵州，宜春，江西等地成立了相关公司，锁定锂云母等资源

与此同时，当代安培科技有限公司也借助子公司邦普将电池回收技术向下游延伸据曾玉群介绍，目前锂的回收率达到91%，镍钴的回收率达到99.6%

但一方面，也有业内人士质疑，通过疯狂并购维持毛利率的企业，在高科技领域会显得质量不足。

另一方面，有声音指出，当代安培科技有限公司不提价也与该公司希望稳定市场有关动力电池是新能源汽车的心脏，其成本占整车成本的30%—40%一旦龙头当代安培科技有限公司价格上涨，二线电池厂商势必迅速跟进，不利于整个行业的良性发展

事实上，在利润受到重创后，当代安培科技有限公司已经无法忍受了3月下旬，该公司宣布对部分电池产品的价格进行了动态调整在投资者关系活动中，当代安培科技有限公司也表示，他与客户进行了友好协商，以共同应对供应链的压力

我个人理解当代安培科技有限公司还是偏向于高科技公司毕竟动力电池还是一个相对技术密集型的行业盘古智库高级研究员蒋寒告诉雷达财经，可是，由于当代安普科技有限公司目前在市场上的业务量本身就比较大，最终的结果似乎是当代安普科技有限公司更像一个制造企业

扩大赌局仍存变数

强赌一直是曾玉群的标签面对市场可能发生的变化，当代安培科技有限公司选择继续扩大生产

一季报发布的同时，当代安培科技股份有限公司的定增也获批。公司拟募资450亿元用于135Gwh锂电池产能建设项目，涵盖四大生产基地和研发

这只是当代安培科技有限公司疯狂扩大生产的一角2021年，公司电池产能增长近1.5倍根据已公布的规划产能，2025年当代安培科技有限公司的产能将超过670GWh，2020年这一数字仍为69.10GWh，5年间增长了近10倍

目前，伴随着新能源汽车市场的爆发式增长，动力电池仍然供不应求当代安培科技有限公司正押注于这一预期

根据广发证券的数据，即使考虑每年新扩产的动态产能缺口，到2025年全球动力电池仍有370GWh的产能缺口。

可是，这在给当代安培科技有限公司带来巨大机遇的同时，也意味着在增量市场上，其他厂商仍有弯道超车的机会。

去年以来，价格更低的磷酸铁锂电池再次受到市场青睐，装载量快速增加，一定程度上挤压了当代安普科技有限公司的三元锂电池市场。

中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，今年1—3月，当代安普科技有限公司在国内动力电池企业中，装载量排名第一，市场份额为49.75%，但这一数字较2021年已经下降了2.35%排名第二的比亚迪，市场份额从16.2%上升到20.31%，其他头部玩家的份额也有不同程度的增长

国际市场是当代安培科技有限公司的一个相对薄弱的环节虽然今年第一季度，当代安培科技有限公司在动力电池市场的份额为35%，位居全球第一，但这一成绩主要依靠国内的贡献

2021年，当代安培科技有限公司国内市场装机容量为69.33GWh，27.37GWh在海外市场，其主要竞争对手LG新能源在中国的装机容量为0.11GWh，海外市场为53.95GWh2022年1月，LG新能源完成独立上市，一度创下韩国IPO新纪录

此外，国内下游汽车主机厂的去宁化也对当代安培科技有限公司的市场份额进一步渗透提出了挑战。

OEM厂商的想法并不难理解毕竟电池成本在新能源汽车中占比较高如果动力电池市场集中度过高，主机厂的话语权会被削弱，对产业链的控制力也会降低特斯拉一直在推进自己的电池研究从中国长城汽车独立出来的蜂巢能源也获得了很多传统车企的青睐

瑞银中国汽车行业研究主管龚敏在接受采访时表示:汽车企业都希望有一供二供，尤其是相互制衡，相互替代的关键零部件万一一家大供应商倒了，第二家，第三家供应商可以马上顶上，也防止了整车厂一家独大

在这种背景下，从当代安培科技有限公司转移供应的传闻在Xpeng Motors中多次听到，SAIC，广汽，蔚来，理想等新能源汽车公司都渴望找到新的动力电池制造商在欣旺达今年2月发布的增资公告中，引入的19名投资者中就包括魏小丽

以前，我们可以说当代安培科技有限公司占据了市场的主导地位，但是伴随着整个市场的发展，竞争越来越激烈，越来越多的企业看到了这个机会包括LG和松下，都已经开始大规模布局，国内很多新能源汽车企业也在寻找第二，第三工厂的B计划方案因此，对于当代安培科技有限公司来说，未来存在不确定性姜岩说

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