汽车行业动态点评：上一轮汽车购置税减免政策复盘研究

日前，全国人大决定分阶段降低部分乘用车购置税600亿元从历史上看，2009—2010年和2015—2017年分别实施了两轮汽车购置税减免政策第二轮可以分为两个阶段对2015年10月1日至2016年12月31日期间购买的1.6L及以下排量乘用车，暂减按5%的税率征收车辆购置税，对2017年1月1日至12月31日期间购买的1.6L及以下排量乘用车，2015年10月购置税减免政策出台前，前三季度乘用车销量同比增速仅为2.7%2015年，4季度购置税减免政策刺激效应显现2016年乘用车总销量2429万辆，同比+15%2017年乘用车销量增速仅为2%，政策的刺激作用开始消失

第二轮购置税减免期间，排量≤1.6L的乘用车销量增长明显，政策导向效应明显2015年10月，实施排量≤1.6L乘用车购置税减半政策2016年，排量≤1.6L乘用车销量1752万辆，同比增长21.1%，较2014年增长437万辆2016年，排量≤1.6L的乘用车普及率提升至72.1%，达到历史峰值，而同期排量> 1.6L的乘用车销量仅小幅增长

2017年汽车购置税减免政策收窄，政策的刺激作用开始消失2017年，排量≤1.6L乘用车总销量1702万辆，同比增长—2.8%第二轮车辆购置税减免刺激政策透支效应明显政策出台后，汽车行业整体呈现负增长由于购置税减免政策更多的是改变消费者购车的时间，2016年乘用车销量增速高达15.1%，实际上是在换取透支后续销量17年，销量增速降至1.9%18年不仅透支，经济下行压力更大，行业负增长从财政角度看，2015Q4—2016Q3第一年对排量≤1.6L的乘用车减征5%的购置税，预计每减税100亿将增加乘用车销量42.6万辆

本轮阶段性降低部分乘用车购置税600亿元的政策细节尚未发布，可能按照1.6L及以下乘用车减征5%的购置税，在2022年6月至12月执行假设1.6L及以下乘用车均价12万元，如果征收降低5%，可减少自行车购置税5309元，600亿元可惠及1130万辆乘用车终端销售数据显示，2021年长城汽车，长安汽车，吉利汽车，广汽乘用车1.6L及以下燃油车销量占比分别为76%，59%，92%，73%，均受益于此轮购置税减免政策

投资建议:建议关注整车和经销商，包括长城汽车，长安汽车，吉利汽车，广汽集团，SAIC，中国大汽车，均有望受益于此轮购置税减免政策。

风险:受疫情影响复工进度不及预期，终端消费不及预期。

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