短期偿债压力增大金科地产“20金科03”通过展期方案

5月底，20金科032022年第一次债券持有人会议通过延期方案，即到期日后一次性以现金支付利息本金分六期支付，首付10%本金，2023年7月，8月，11月，2月各付5%，一年后5月付70%展期后的债券将维持目前5%的票面利率水平，收益随本金还清

金科地产总部位于重庆，多年来一直是重庆排名第一的代表性民营企业，旗下拥有地产和物业板块两大上市平台，分别是金科股份和金科服务可是，受最近几年来房地产行业调整周期的影响，20金科03最终被延长该方案披露后，公司股票和债券也下跌，债券持有人再次关注公司未来的偿债能力

三条红线指示灯由绿变黄，科目评级调整。

去年房地产整体行业环境处于调整周期2021年末财报显示，虽然公司实现营业收入1123.1亿元，但实际上销售额并未达标，仅为1840亿元，同比下降17.56%，距离全年2500亿元的销售目标仍有较大差距

同时，2021年公司毛利率由23.16%降至17.22%，财务费用中利息支出11.03亿元，同比上升18.60%最终实现利润总额85.79亿元，同比下降29.59%，盈利能力明显下降

红线方面，2021年末，公司现金负债率降至1倍以内，而2022年一季报显示，公司净负债率和预提资产负债率分别为69%和67.9%，三条红线指标由绿变黄今年5月，标准普尔和联合国际也相继下调了公司的信用评级，进一步恶化了公司的再融资水平

逾期票据短期偿债压力仍处于高位。

此外，公司票据业务逾期已久上交所公开数据显示，截至2022年4月30日，公司对金科地产的票据承兑逾期余额为1.62亿元，累计逾期金额为2.17亿元

中国程心国际5月16日发布的跟踪评级报告显示，截至2021年末，公司年末有息负债余额为2936.13亿元，较2020年末的3076.60亿元小幅下降4.57%，净负债率降至79.45%但由于权益性债务的存在，如果将永续性债务计入有息负债，公司的杠杆水平会提高

具体来看，公司主要有息负债包括:1)银行贷款:截至2021年末，短期贷款47.14亿元，同比减少57.53亿元，长期贷款414.35亿元，同比减少113.01亿元2)应付债券:年末余额75.75亿元，同比下降42.52亿元3)非银行金融贷款(主要是信托和供应链):粗略估算，2022年到期规模约为144亿元

金科地产在2022年第一份公司债券募集说明书中披露了有息债务的详细期限结构截至2021年9月底，金科地产将在1—3年内偿还537.58亿元有息债务结合公司前期公开资料，金科地产的短期借款，长期借款及非流动负债，应付债券及一年内到期的应付款项预计约为356.55由此可见，2022年是金科地产偿债的绝对高峰，仍难以覆盖289.08亿元的货币资金余额

融资现金流入下降，融资弹性亟待提高。

现金流量表方面，2021年，公司经营现金流净额和投资现金流变动不大，但募集资金现金流入从1000.84亿元大幅下降至630.59亿元，导致公司募集资金现金流量净额由正转负，反映为净流出272.99亿元融资成本方面，截至2021年底，银行融资仍占近一半，部分非标融资成本较高

截至2021年末，公司及子公司对外担保金额共计143.13亿元，担保对象主要为公司的合营企业和联营企业在房地产行业下行压力加大的背景下，合资企业的经营风险也有所增加此外，公司因银行按揭贷款为商品房购买者提供的阶段性担保余额为432.61亿元

此外，2021年公司受限制资产共计758.61亿元，其中存货638.05亿元，受抵押，质押贷款限制的投资性房地产84.44亿元参考公司存货账户1830.18亿元的开发费用余额和763.16亿元的未使用授信额度，似乎还有一定的融资空间

可是，2021年最后一个季度，公司未使用授信额度从1469.44亿元降至765.16亿元，规模引人关注同时，参考公司大幅减少的融资现金流，公司融资渠道似乎过于依赖银行贷款

此前有消息称，重庆市政府已经制定了针对金科集团的相关救助措施，包括:分批发放救助资金，牵头重庆国企就参股金科集团进行谈判，分期参股金科集团的房地产项目公司等到目前为止，3亿元的纾困资金已经到位日前，金科内部人士也回应界面新闻和金融协会称，确实有引入战投的计划，正在洽谈中

延期方案是公司实在拿不出这么多钱，还是实在没有别的办法一位资深债市人士在接受采访时表示，今年的债务已经展期，明年到期的债务量仍然很大是否要继续延长此外，今年的形势要严峻得多金科已经停止出版每月销售简报可以看出，销售数据并没有什么起色或许真的会有很大的扶持措施让房企脱困

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