德邦证券：2711亿元解禁是科创板7月的试金石

日前，德邦证券首席策略分析师吴凯达发布近期反弹势头强劲的科技创新板研究报告称，当前时点科技创新板存在增量驱动，2711亿元的解禁规模将是7月份科技创新板的试金石。

从逻辑上看，研报认为，当前属于宽货币但信用传导不畅的经济复苏，正处于有效防控疫情和密集出台政策的窗口期在这个阶段，市场的系统性风险较小，小市值和成长风格的弹性更为突出

制度方面，研报表示有投资者门槛下降，做市商制度加速的预期一方面，根据上海证券交易所科技创新板股票交易的特别规定，参与科技创新板股票交易的个人投资者应符合以下要求:1)申请权限开放前20个交易日证券账户和资金账户中的日均资产不低于50万元人民币，2)参与证券交易超过24个月，远高于创业板10万元人民币的资金门槛有一个预期是，科创板的投资者门槛会下降

另一方面，2022年5月13日，中国证监会正式发布实施《证券公司科技创新板股票做市交易试点规定》，规定了科技创新板做市商准入的条件和程序，以及事后监管后续证监会将指导上交所制定发布配套业务规则市场预期科创板股票做市和交易将加速，科创板流动性有望提高

盈利估值方面，研报指出，科技50指数预期盈利增速较快，当前估值处于历史低位日前，科技50指数Wind一致预期2022年和2023年归母净利润增速分别为40%和25%目前的市盈率仅处于2020年以来的10%百分位水平

值得注意的是，据wind数据显示，截至6月2日，7月份科技创新板解禁市值为2711.4亿元，为2022年来最高，较2022年上半年月均增长453.1%吴凯达团队表示，理论上，由于解禁后股票供给增加，基本面较弱的股票在大规模解禁时往往表现不佳截至2022年5月，科技创新板公司上市一年前后15天区间收益率中，仅有34.7%的股票跑赢了风A

此外，研究报告还发现，2016年以来，所有a股在一年解禁后的表现都弱于解禁前，说明部分投资者赶在解禁前在统计的1545家公司中，前20天，前10天，后10天和后20天的区间收益率分别为—6.1%，—4.1%，—1%和—2.1%解禁后的表现比之前好

吴凯达团队强调，7月将是考验科创板的重要窗口，还需要观察是否有新的规则变化帮助科创板提高流动性，消化解禁减持压力。

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