宏观经济周报：通胀暂无虞市场休整期

日前，国家统计局发布数据显示，6月份，CPI同比上涨2.5%，高于2.1%的前值和2.4%的市场预期，环比持平其中，食品价格同比上涨2.9%，非食品价格上涨2.5%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，比前值高0.1个百分点，服务价格上涨1.0%6月份，PPI同比上涨6.1%，较前值回落0.3个百分点，环比持平

整体来看，CPI继续温和上涨，PPI缓慢回落本月通胀数据有以下几点需要注意:猪价上涨对CPI有很大的提振作用受猪肉供应紧张，部分养殖户惜售，疫情稳定，消费需求增加等因素影响，猪肉价格持续上涨本猪周期基本进入上行阶段，但从环比趋势来看，猪价上行趋势有所放缓，疫情好转，成品油价格上涨，使得服务业回暖，相关商品价格明显上行核心CPI仍处于低位，暂时不会成为货币政策的约束，国际油价居高不下，相关产业链PPI价格仍呈上升趋势，回头看，今年下半年国内通胀的总体图景是CPI温和上行，PPI逐步下行，不排除下半年CPI在猪肉价格的带动下达到3%的高位虽然短期内会有一些担忧，但核心通胀仍处于低位，基本不会对货币政策造成明显扰动

7月份以来，a股上涨势头减弱，一方面是受疫情回潮的干扰，另一方面，Wonderquan A指数自4月26日低点至今已上涨约23%，弥补了上次疫情和俄乌危机的下跌目前市场进入平台休整期，需要等待新的基本面变化，短期可能维持震荡同样，债券市场也出现震荡央行30亿元的微操作并没有引起市场的巨大震荡，流动性依然充裕叠加疫情再起，债市影响中性由于外部需求的减弱和供应的恢复，大宗商品价格继续下跌

尽管疫情出现新的扰动，但调控力度并未明显加强，城际经济高频数据仍保持上涨比如航班量持续上升，恢复速度并没有明显放缓但对市内经济活动有一定影响，地铁，拥堵指数等数据略有下降新疫情对经济活动的影响尚不确定，建议跟踪观察

经历超跌反弹后，股市进入平台期预计经济基本面将保持低位稳定，流动性将保持中性宽松海外资本市场的走势存在一定的不确定性，但最大的影响可能已经过去所以有业绩支撑的结构性和个股机会更大同时，要关注未来能源板块的调整风险

风险:疫情变化超预期，政策不及预期。

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