转型记：湾区国资创投超八成投硬科技亟需趟出赋能产业新路

伴随着杜南万财社即将推出大湾区产业投资热榜，通过前期数据分析发现，上半年广东创新创业项目投资最多的前两家投资机构均为国有机构以他们为代表，在创投市场整体下滑的背景下，国有机构的主动性仍在稳步提升，在一些迷茫的社会资本中发挥主导作用

总的来说，社会资本投资机构看到国有机构筹资压力较小，不缺钱，但国有机构也面临诸多挑战，比如财政贡献的可持续性，如何有效支持战略性新兴产业发展，如何更好地撬动社会资本提高积极性等等，转型压力不小。

作为公告前的一系列观察报告，本期将根据大湾区创投2022年上半年的交易数据，继续关注2022年上半年大湾区活跃度较高的国有投资机构分析表明，硬技术投资项目是当前国有机构的一致偏好，大多数机构投资于这些领域，占项目的80%以上

上半年国有机构投资广东。

上半年，国有风险投资活力四射。

杜南万财社创投数据库统计显示，上半年，9家国有投资机构率先在粤进行项目投资这9家机构参与了至少85笔风险投资交易，约占上半年广东风险投资交易总额的15%

具体来看，上半年广东创投交易样本范围内的国有机构整体数据并不突出其实这也符合国内创投市场的整体情况

深圳一位机构投资者对南都湾财经社表示，从各类基金的数量和规模来看，市场化私募基金仍主导国内创投市场。

不过，该投资人也表示，最近几年来，国有机构在融资阶段的优势更加突出，国资比例相对较高成为当前国内创投市场的融资特征与今年相比，很多社会资本机构因为融资难而挠头，导致投资热情降低，国有机构的热情仍在稳步提升

回到广东的样本范围，上半年参与创投交易的前两家公司分别是深创投和深高新投，是深圳具有代表性的国有机构其中，深圳创投上半年在广东投资至少24笔交易，深圳高新投资至少17笔交易，是上半年广东创投的领头羊其他7家机构相隔不远，上半年都参与了不少广东创投项目

从地区分布来看，9家国有机构中有5家总部在深圳，占比过半，广州2家，外省2家整体来看，广东项目数量最多的国有创投机构主要是深圳机构外资机构中，CICC在粤表现活跃，上半年至少有7只卖出

国有创投深度研究国家战略产业走向。

杜南万财社在对投资项目进行统计分析后了解到，上述国有机构的投资偏好非常明显，基本上都投向了国家战略明确支持的硬科技领域在上半年这些机构在湾区进行的至少85项投资中，硬技术项目的整体比例超过80%

例如，上半年深圳风险投资在广东进行的至少24项投资中，有20多项投资于硬技术其中，半导体芯片赛道的投资项目包括IC设计，DPU芯片，功率半导体芯片，电源管理芯片等新能源汽车的产业链也有很多投资，包括传感器，智能电源，动力电池等

根据消息显示，深创投要求投资经理紧跟国家的战略布局，必须研究国家的十四五规划或一些更长远的规划，充分了解相关政策作为投资的指导。

相比深圳创投，深圳高新投相对低调其高管公开介绍投资策略的情况并不多见，但其投资项目选择也很硬上半年至少出手17次，其中14次投向先进制造或新药研发，医疗器械等科技创新领域

梳理9家机构的投资项目可以发现，除了投行属性较重的CICC资本外，其他国有机构上半年在粤硬科技项目投资超过80%其中，李和科创，深证天使母基金，越秀产业基金，郭克投资基本上都投资了硬科技领域

我们在与不同属性的机构投资者沟通，进行问卷调查时发现，上半年国有机构的投资偏好相当一致安发机构分析师告诉南都万财经社记者，整体来看，在一些国家，国有机构在明确支持发展，科技含量高的战略性新兴产业中活跃度相当高，比如半导体芯片，新能源，智能制造等

在一些技术和市场发展相对成熟，行业监管为主基调的领域，如电商平台，本地生活，连锁餐饮，游戏娱乐等，国有机构的投资兴趣相对较低

此外，对于一些政策层面尚不明朗，一些地方开始试水支持的地区，如区块链，Web3，元宇宙等，国有机构主要以学习和了解为主，投入比较少

值得注意的是，除了满足上述全国性国资机构的偏好特征外，在投资国家战略方向的基础上，地方国资机构投资地方重点发展行业布局的偏好已经越来越明显。

前期调研时，多家国有机构表示将围绕广东20个战略性产业集群布局或深圳20+8产业布局进行投资。

例如，广汽资本是9家机构中唯一一家具有地方产业集群链主背景的机构，在智能电动车产业链上的投资炙手可热今年上半年，至少有八项在广东的投资集中在智能电动汽车产业链上，包括汽车芯片，动力电池，自动驾驶和出行服务

广汽公司总经理袁峰对南都湾财经通讯社表示，在大湾区正在打造世界级汽车产业集群，新能源智能网联汽车产业加速发展的背景下，整个汽车行业和汽车产业投资机构迎来了千载难逢的机遇。

他认为，广州的汽车产业在整车制造方面领先全国，而汽车产业链零部件有很大的发展空间在投资过程中，广汽资本也在不断发现和投资全国乃至全球优秀汽车新四化领域的相关企业，将这些在新能源，智能汽车方面能够形成合力的骨干企业和总部企业带到广州，共同深度参与广州汽车产业的转型升级

观察:湾区政府如何引导基金变革。

湾区的国有投资热情已经成为国家国有投资趋势的典型表现，直接显示了国家政府财政引导基金的趋势。

据公开信息不完全统计，2022年上半年，全国共成立母基金40余只，总规模超百亿元，涉及至少19个省，直辖市，成立大型政府引导基金在全国风靡一时。

在深圳创投4200多亿元的总管理规模中，有1000亿元是深圳市政府引导基金，纯由深圳市财政出资根据消息显示，深圳市政府引导基金是国内成立最早，规模最大的引导基金之一

倪介绍，深证引导基金的投资有两个方向:政策性和市场化的子基金。

总体来看，深创投自2016年10月受托管理深圳引导基金以来，已投资设立143只支子基金，总规模约4700亿元，很好地实现了财政资金撬动社会资金的放大效应。

这些直投子基金已经投资了3000多个项目，其中700多个获得了后续融资，192个已经上市，180多个国家级专精特新小巨人企业，170多个独角兽。

可是，在辉煌的成绩背后，外界也有对深圳引导基金能否正常出资的担忧。

深圳市人大代表王启文日前接受媒体采访时表示，现阶段深圳市政府引导基金余额并不大，很难定期缴纳最近几年来，外国引导基金的投资活动已经超过了深圳

2019年以来，深圳市政府引导基金多次公布清理子基金和降规模子基金名单，累计收回认缴出资额超过200亿元。

由此可以看出，深圳引导基金已经从之前的规模，转变为追求更有效的管理事实上，引导基金看起来规模大但实际投资活力不高一直是创投市场对引导基金的诟病如何充分发挥引导基金支持创业投资发展和产业发展的效率，转型的途径还有很多

深圳市人大代表郭金龙认为，解决金融资本与社会资本的矛盾，建议深圳市政府引导基金树立风险自担，再引导，尽职免责的运作理念深圳市人大代表李继超认为，深圳市两级引导基金对战略性新兴产业发展和布局的引导作用较弱，各级引导基金协调发展不足，同质化竞争严重

他建议明确政府与市场的边界，强化政府引导基金的作用，激发引导基金的活力，同时，放宽子基金中各级财政资金和国有成分基金的出资比例限制，突破个人投资者可以直接作为子基金投资者的限制。

据深圳引导基金总经理张剑介绍，目前深圳引导基金也在做很多改变。

一方面，在选择管理架构的标准方面，除了基金业绩要求外，将更多考虑丰富深圳的创业投资生态系统比如，对于一些在市场化机构不愿投资的情况下卡脖子，有特殊需求的重点领域，政府要给予更多的特殊支持，通过考试引导管理机构服务深圳20+8产业战略

此外，在产业赋能方面，目前深圳的母基金除了赋能子基金，还将培育新兴产业链和细分优质企业，不仅帮助其完成融资，还将帮助连接客户，政府产业政策，帮助产业落地这些都将是深圳未来引导基金的重要赋能措施

现在政府财政部门会给引导基金更强的政策引导，也会要求引导基金直接下沉，做一些符合区域产业发展方向的直接投资一位深圳区级引导基金相关人士也告诉南都湾财经社记者从前海母基金，深圳天使母基金，越秀产业基金等9家机构也可以看出，母基金对湾区硬科技项目的直接投资从最初的尝试到现在越来越积极

同时，该人士表示，现在很多投资人发现，项目方不仅需要资金，还希望投资人能够提供其他的赋能支持，而这种地方引导基金有天然的优势，比如对接地方工业园区板块，提供政府部门协调服务等。

他认为，引导基金现在将更多地向提供政府综合服务的方向发展，不仅是金融平台，更是全方位的产业服务平台，从而更好地助力实体经济发展。

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