年报直击｜营利双降，第二大氯化钾厂商藏格矿业被多家基金抛弃

钾锂价格大跌的2023年，国内第二大氯化钾生产企业藏格矿业遭遇营利双降。同时藏格矿业虽然在2023年继续维持了两次现金分红，但总金额较2022年缩水44%。

从年报来看，藏格矿业的利润极大程度的受到碳酸锂市场价格的影响，第三、第四季度藏格矿业净利润大幅缩水。与此同时，多只基金进行了持仓调整，2023年末时仅剩10家基金重点持有藏格矿业，合计持股数量只有年中的十分之一。

碳酸锂价格跳水，藏格矿业营利双降

3月20日晚间，藏格矿业披露了2023年年报。去年全年，公司实现营业收入约52.26亿元，同比下滑36.22%，实现归母净利润约34.2亿元，同比下滑39.52%。

同时，藏格矿业向全体股东每10股派发现金红利8元，合计派现金额约为12.56亿元。在2023年中报时，藏格矿业也进行了每10股派发8元现金红利的利润分配方案，公司全年分红总金额达到25.12亿元，分红率超过73%。不过，相比于2022年合计45.08亿元的分红总额，2023年藏格矿业现金分红力度缩水约44%。

钾是农作物生长所需的重要养料，锂是新能源汽车、储能、消费电子等行业所需的核心原材料，藏格矿业即基于这两种原料，从事国家战略性矿产资源钾锂的投资和开发，以及氯化钾、电池级碳酸锂产品的生产和销售。

根据Wind数据，2023年氯化钾市场价格降幅在10%以上，面对复合肥市场行情低迷的现状，子公司藏格钾肥完成了氯化钾年产100万吨的生产计划，全年实际销售量约129.34万吨。

目前，藏格矿业已经是国内第二大氯化钾生产企业，但受到市场价格的影响，去年藏格矿业氯化钾平均售价下滑28.6%，约为2709.64元/吨，同比下降28.6%，平均销售成本则为1088.83元/吨，同比增长7.58%，以此造成公司氯化钾业务毛利率下滑近15%。

相比之下，2023年电池级碳酸锂价格下跌幅度更大，由年初的51万元/吨跌至年末10.1万元/吨。藏格矿业全年销售碳酸锂约1.03万吨，对比年初设定1.2万吨的销售量，完成率仅85.95%。

在市场影响下，藏格矿业碳酸锂平均售价腰折，约为21.69万元/吨，同比下降52.46%。同时，由于补充正常损耗的吸附剂，以及多个技改项目建设完成转入固定资产增加折旧费用，共同导致碳酸锂销售成本同比增长18.76%。不过即使如此，2023年藏格矿业碳酸锂销售毛利率仍有80.51%。

2023年，藏格矿业氯化钾销售收入占比达到61.53%，反超碳酸锂撑起藏格矿业的收入。

另外，2023年藏格矿业通过参股巨龙铜业获得投资收益约12.63亿元，按利润总额的比重达到32.68%。2018年藏格矿业收购巨龙铜业51%的股权，2020年在紫金矿业入股后，藏格矿业持股比例下降至30.78%。今年2月，藏格矿业参股的西藏巨龙铜矿二期改扩建工程项目获有关部门核准，预计2025年底建成投产后，将形成国内采选规模最大的单体铜矿山。

第四季度净利大降，多只基金减持

根据Wind数据，在锂矿指数成分中，藏格矿业和西部矿业是唯二在近一年时间里实现股价正向增长的上市公司，涨幅分别为31.43%和88.03%，但机构对此并不买账。

从以往年报数据来看，藏格矿业全年利润分布相对平均，第二、三季度净利润基本为全年峰值。但在2023年，一季度碳酸锂价格大跌之后，第二季度略有反弹回升，进入第三季度后碳酸锂价格开始持续走低。

与之相对应的是，藏格矿业第三季度净利润约为9.42亿元，环比下滑近15%，第四季度公司实现净利润仅4.51亿元，大约只有上年同期三分之一。

根据Wind统计显示，2023年中报时，有179家基金持有藏格矿业，合计持股约1886.35万股。三季报时，持有藏格矿业的基金数量下降至9家，合计持股约462.47万股。年末时，持股基金数量增加至10家，但合计持股数量继续减少至185.52万股。

持股数量靠前的基金多数在第四季度减少了持仓数量，比如鹏华国证粮食产业ETF持仓大降29.72%，泰信发展主题基金持仓减少约35.27%，招商和悦稳健养老一年A持仓降幅也有约9.99%。

行业遇冷，继续推进锂矿资源布局

去年锂价断崖式下跌很大程度影响到了锂矿企业业绩，另一家已经披露年报的西部矿业也同样出现了利润的下滑。2023年，西部矿业营业收入同比增长6.24%，但归母净利润却缩水18.38%，公司毛利率、净利率都同时出现下滑。

自成立起，藏格矿业便立足青藏高原，依托724.35平方公里的察尔汗盐湖资源，对上游资源的把控使得公司拥有较大的利润空间。2022年钾锂原料价格处于高位时，藏格矿业氯化钾、碳酸锂的销售毛利率分别达到70.93%、92.2%，公司综合毛利率约为82.2%，超过9成以上锂矿上市公司。

2023年，藏格矿业碳酸锂产品毛利率较上年同期下降11.69%，但仍维持在80.51%的高位。整个行业遇冷时，藏格矿业仍将继续布局上游盐湖资源。藏格矿业表示，公司仍将坚持矿产资源优先战略，专注锂、钾等战略性矿产资源，提升资源储量，2024年在保证青海察尔汗盐湖钾锂稳产基础上，持续在国内外寻求钾锂矿产资源的储备与开发。

去年11月，藏格矿业通过控股的藏青基金收购西藏国能矿业34%股权，目前正在进行股权款的支付及项目交割。国能矿业持有结则茶卡盐湖和龙木错盐湖两个矿区的采矿权，两个矿区锂资源总量为390万吨碳酸锂当量。此前，藏格矿业以较低的成本取得了西藏阿里改则县麻米措盐湖资源储备，2024年麻米措盐湖的开发仍然是藏格矿业的重点，在去年11月的投资者交流活动中，藏格矿业曾表示，首期年产碳酸锂5万吨项目可以在今年年底前建成投产。

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