下游消费低迷全球棉价腰斩棉企利用金融工具应对新一轮过剩危机

全球棉花市场正在迎来新一轮供应过剩危机。

新年度全球棉花市场的供应有望创下新高，而消费或持续低迷mdash;mdash;这一判断也成为中国棉业发展高峰论坛与会嘉宾的共识，该高峰论坛刚于5月底完成召开。棉花价格中长期的悲观预期，正在国内涉棉企业中进一步增强。

当前，库存过剩局面已经在美棉期货上明显体现。纽约棉花期货主力合约价格已较2年前的高点下跌51%，国内棉花期货主力合约价格跌幅也达到33%。尽管价格跌幅已较大，但是皮棉的市场销售进度仍然缓慢。

面对原料供应端冲击和终端有效需求不足的双重压力，国内棉纺织业运行明显承压，企业盈利难度也持续增大。业内专家提醒，涉棉企业要加强市场研判，充分利用金融工具对冲风险。

全球棉花新一轮过剩

美国农业部报告对于棉花消费的预测过于乐观，过去两年都是如此。全球原料贸易巨头路易达孚亚洲区棉花负责人Mitesh Shah在上述高峰论坛上表示，国际市场的棉花已经连续3年产量高于消费，期末库存可能比报告预测的更为庞大。

根据美国农业部的5月供需报告预测，2024年度~2025年度全球棉花产量为2592万吨，同比增加119万吨；棉花消费量为2544万吨，同比增加76万吨。棉花产量增幅远超消费量增幅，棉花供应状况出现明显宽松。

其中，美棉产量大幅提升，是市场关注的重点。上述报告预测美棉收获面积在5538.9万亩，同比增加41.7%。此外，巴西继续丰产创下历史新高，澳洲产量也在历史高位，导致新年度全球棉花供给大幅增加，成为市场中长期看空棉价的主要因素。

国际市场方面，截至5月31日，纽约棉花期货主力合约结算价76.15美分/磅，距离2022年5月4日的前期高点155.95美分/磅，跌幅已达51%。国内期货市场方面，郑州棉花期货主力合约结算价15270元/吨，距离前一高点mdash;mdash;2021年10月18日的22960元/吨，跌幅达33%。

美国天气情况是接下来为数不多的变量。河南同舟棉业有限公司董事长魏刚民在上述高峰论坛上表示，新年度美国丰产预期较强，但期货市场对美棉产量可能大幅提升已经进行了充分计价，因此未来价格走势需要密切关注美国得州天气及东南飓风这一重要变量。

下游消费未见持续好转

在销售端，全球棉花需求的疲软已经持续3年以上。近3个年度，国内的棉花消费量仍然没有恢复到800万吨以上。纱线2023年的产量比2016年的前期高点下降了40%。中国棉花协会常务副会长兼秘书长王建红表示，在全球需求收缩和预期转弱的大背景下，国内纺织品服装消费的增长可持续性不足，内需及出口均面临较大的压力。

另外，据国家棉花市场监测系统数据，截至5月16日，2023年度~2024年度全国皮棉销售率为74.7%，同比下降11.2个百分点；测算全国累计销售皮棉441.2万吨，同比减少136万吨，较过去4年均值减少36.2万吨，销售进度总体仍然偏慢。

随着时间推移，如果新季棉花种植端没有出现天气问题，或下游消费持续没有明显好转迹象，棉花市场将会迎来新一轮现货的抛压。江苏淮安一家棉花进出口企业的负责人如是说。

利用金融工具对冲风险

面对全球棉花出现的新一轮过剩危机，国内涉棉企业对于风险管理的需求也非常迫切。

中国棉纺织行业协会副秘书长徐潇源提醒，在原料供应端冲击和终端有效需求不足的双重压力下，棉纺织业运行承压明显，企业盈利难度持续增大，上市龙头企业利润率也在收缩。因此，企业要加强市场研判，充分利用金融工具对冲风险。

面对变幻莫测的市场和激烈的竞争，棉花期货成为了轧花厂、贸易商进行市场博弈的好帮手。中国中纺集团有限公司副总经理陈鸣洪表示:我们在核算各项成本后，会根据利润预期，当期货价格达到理想价位后进行卖出套期保值，相当于预售锁定利润，在保证加工成本的前提下，保证预期的利润水平，实现稳定收入。

新湖期货股份有限公司董事长马文胜表示，在过去20年里，中国棉花期货市场逐渐完善，功能也日益显现，流动性持续增强。期货价格已逐渐成为现货交易的重要定价参考之一。对于纺织厂而言，企业可以通过期货公司在棉花期货的合适点位进行点价采购，或采取含权贸易形式，两者都可以缓解价格波动给产业企业带来的经营冲击、资金不足等难题。这一模式已经改变了传统的议价方式，为产业主体带来了极大的便利。

资料显示，国内棉花期货最高持仓规模突破100万手，达到了与美国洲际交易所(ICE)等成熟市场相当的水平。目前，国内约80%的棉花贸易以棉花期货价格作为定价基准，超1200家棉纺产业企业利用期货避险，2004年~2023年累计注册仓单21.46万张，超过800万吨。

对于未来棉花期货的发展，郑商所有关负责人表示，将持续优化棉花期货的规则制度体系，更好满足产业客户需求。此前，郑商所已通知，自新年度起，新疆库的棉花入库公检并生成公检证书后，货权人在公检证书有效期且在本棉花年度内，均可向仓库提交期货棉报检。同时，棉纱期货也已进一步扩大了交割品范围。

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