锚定“主阵地”目标北交所改革再出发

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9月3日，北京证券交易所正式迎来成立三周年。三年来，锚定打造服务创新型中小企业主阵地的目标，北交所市场运行总体平稳，市场生态日趋完善，优质企业初步聚集、市场交投逐步活跃，服务实体经济发展初步取得成效，高质量发展迈上新台阶。立足新起点，北交所将坚持以改革促发展，全力推动高质量建设北交所向更高水平迈进。

服务实体经济成效初显

总的来看，三年来，北交所市场运行总体平稳，优质企业初步聚集，市场生态日趋完善，服务实体经济发展初见成效。

数据显示，截至2024年9月2日，共有251家公司在北交所上市，总市值约3000亿元，累积融资近530亿元，再融资募资13.5亿元。上市公司整体经营稳健，创新属性突出。2024年上半年，251家公司合计实现营业收入784.96亿元，超六成公司营业收入增长，14家公司营收增幅超50%，四成公司归母净利润实现增长。

三年来，北交所积极补齐资本市场服务中小企业短板，推动金融资源向创新型中小企业聚集。从横向看，北交所的建设发展扩大了资本市场服务覆盖面，提高了中小企业直接融资比重。北交所上市公司中，超八成为中小企业，近九成为民营企业。从纵向看，北交所坚持与新三板协同发展，通过与区域性股权市场制度型对接和上市公司转板机制，匹配了不同发展阶段中小企业的需要，完善了资本市场支持中小企业创新发展的全链条服务体系。

三年来，北交所积极探索资本市场普惠金融发展路径。北交所和新三板公司中有县域企业近600家、民族地区企业超200家，在服务地方经济转型升级、解决就业等方面发挥了重要作用。秉持按需融资、稳健发展理念，北交所发行市盈率中位数17倍，平均融资2亿元，累计融资530余亿元，用总量不大的融资额惠及了251家中小企业。推动各方共同践行普惠金融理念，北交所建立中介机构激励约束机制，通过评价加分等方式鼓励其加大对中小企业投入，凝聚“投早”“投小”“投科技”共识，与中小企业“陪伴、同行”。

从债券市场来看，高标准起步的北交所债券市场，已形成股债并行发展格局。政府债方面，实现政府债发行业务常态化，服务国债发行7.67万亿元，投向国家支持的重点领域和战略方向及支持区域经济发展。信用债方面，形成包含公司债、企业债以及科创债、绿色债等10个专项品种在内的基础债券产品体系，累计发行信用债规模合计90亿元，用于轨道交通、智慧农业等符合国家战略方向的产业发展，服务实体经济融资。

致力于提升多层次市场内在稳定性，北交所作为新设市场，设立之初就践行从严监管理念，探索出全程监管、精准监管、协作监管、科技监管等适应中小企业特征的监管机制和模式，构建了全链条监管体系，有效推动上市公司规范运作。引导支持企业聚焦主业、稳健发展，倡导ESG理念，平衡中小企业可持续发展和回报投资者关系，鼓励上市公司通过分红、回购等举措回报投资者。新三板和北交所一体联动，为更早期企业树立公众公司意识创造了条件，夯实了多层次资本市场“塔基”。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，北交所成立以来，市场流动性得到了一定的改善，上市企业的数量和质量都有所提升，其中高新技术企业和专精特新“小巨人”企业占据了主导地位。市场生态发生了积极变化，包括上市企业数量的增加、市值的增长以及企业类型多样化等。北交所不断优化发行上市条件、简化审核流程等，使得更多具有成长潜力的企业得以进入资本市场，逐步成为创新型中小企业的融资平台、估值平台和治理平台。

西南证券分析师刘言也表示，成立以来，北交所坚定服务创新型中小企业的定位，吸引了众多国家级、省级专精特新“小巨人”，越来越多细分龙头聚集在北交所，后备军也持续扩容；板块流动性逐步提升，今年日均成交额整体较去年提升约70%；板块内资本运作保持活跃，公司定增、股权激励、股权回购和公司并购等稳步进行，推动产业升级和盈利能力提升。

制度安排适应性持续提升

从创立之初，北交所就锚定了打造服务创新型中小企业主阵地的目标。围绕这个总目标，北交所尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，针对中小企业类型多、发展阶段各异的特点，设计了四套上市标准，构建并持续完善涵盖挂牌准入、发行上市、持续监管、再融资和交易等各个环节的特色制度体系，服务国家创新驱动发展战略，精准支持中小企业走专精特新发展之路，支持符合新质生产力方向的企业上市发展。

数据显示，北交所上市公司募集资金八成以上投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造、新材料等领域。目前的251家北交所上市公司中，高新技术企业占比超九成，战略新兴产业、先进制造业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半。借助资本市场融资支持，部分创新型公司在新材料、高端制造等关键技术领域打破国外垄断；部分企业专注产品创新，在半导体等领域荣获单项冠军，发挥了稳链补链强链的重要作用。

2023年9月1日，中国证监会发布了《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，推出一揽子改革创新举措。随后，北交所一系列改革举措密集落地，推进速度和力度均超市场预期。

“北交所在服务支持创新型中小企业方面表现积极，通过提供差异化的市场准入条件和更加灵活的交易机制，为创新型中小企业提供了良好的融资平台。”开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，三年来，新三板到北交所的层层服务路径，已成为新兴行业中小企业、初创企业的融资优选平台之一。

作为北交所市场的重要参与主体，诸多创新型中小企业从北交所获得了充沛的成长动能和广阔的发展空间。

纳科诺尔副董事长、总经理付博昂对《》记者表示，近年来，北交所陆续推出“深改19条”等政策，在简化上市流程、丰富融资产品种类、降低投资者门槛、提高市场活跃度等方面推进对创新型中小企业的支持，为其健康稳定发展赋能。以纳科诺尔为例，自正式递交申报材料到通过北交所上市委的审核共计用时115天，大大缩短了上市时间，节约了融资成本。“如此高效率的上市审核过程，离不开北交所的精准施策等举措，加快了优质企业上市融资，吸引更多专精特新企业登陆北交所，推进北交所上市公司的高质量发展。”付博昂说道。

“我一直认为，登陆北交所是公司发展历程中具有里程碑意义的一件事，标志着公司站上了一个新的发展起点。”基康仪器副总经理、董事会秘书吴玉琼称，登陆北交所为公司带来了很多积极影响:公司经营管理能力和水平得到了进一步提升，通过股权激励增强了团队凝聚力和战斗力，品牌认可度和知名度持续攀升，同时，上市也为公司高质量发展提供了资本市场工具。“北交所成立以来，制度建设和市场改革取得了显著成效，尤其是‘深改19条’的推出，极大地提升了市场的活跃度和流动性，为上市公司和投资者带来了实质性的好处。”吴玉琼说。

以改革促发展推进高质量建设

三周年，对于还是新生事物的北交所也是一个关键时点。立足新阶段新起点，北交所将坚持以改革促发展，全力推动高质量建设北交所向更高水平迈进。

“北交所设立三年来，坚守市场定位，坚持目标导向、问题导向，以关键制度创新为突破，持续完善市场功能，推动高质量发展的良性市场生态加速形成。”中信证券执行委员、投资银行管理委员会主任马尧表示，下一阶段，中信证券将通过多业务联动为成长型创新型企业提供高质量的综合金融服务，并将持续深度参与北交所市场建设，助力北交所建设特色鲜明、功能完备、生态优良的市场体系。

田利辉认为，展望未来，北交所的发展方向将是进一步深化市场改革，提升服务质量，增强市场活力。北交所需要继续优化上市条件，简化审批流程，吸引更多优质中小企业上市。同时，还需要加强市场监管，保障投资者权益，提高市场透明度。

诸海滨也表示，北交所的发展方向应继续聚焦服务创新型中小企业，进一步完善市场体系，提升服务效率和上市公司质量，构建投资者和上市主体和谐发展的生态。期待北交所能够持续推进改革创新，壮大市场和投资人规模；聚焦“专精特新”企业和“新质生产力”公司，与新三板形成全链条服务体系；进一步改善市场流动性，鼓励引导长期资金入市，激发市场活力。

“我们相信北交所未来仍会专注‘更早、更小、更新’的市场定位，将逐步成为一个以成熟投资者为主体、基础制度完备、品种体系丰富、服务功能充分发挥、市场监管透明高效、具有品牌吸引力和市场影响力的交易所，也期待未来北交所有更多具有稀缺性的公司上市，且有更多长线资金进入。”刘言说道。

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