上海家化变革进行时，消化短期阵痛

在变革的浪潮中，上海家化如同一艘巨轮，正勇敢地驶向未知的水域。

10月28日，上海家化披露三季报，2024年前三季度公司实现营业收入44.77亿元，同比下降12.07%；实现归母净利润1.63亿元，同比下降58.72%；实现扣非净利润1.2亿元，同比同口径下降49.02%。其中，第三季度营业收入11.56亿元，下降20.93%，净利润同比下降180.85%，亏损7529.97万元。

毫无疑问，变革中的上海家化，阵痛仍在继续。

外因:行业数据跌跌不休

上海家化旗下汇聚了众多品牌，个护包含六神、美加净品牌，美妆产品包含玉泽、佰草集、双妹、典萃品牌，创新产品包含启初、家安、高夫等品牌，海外产品包含汤美星品牌。

从第三季度的关键经营指标看，上海家化第三季度个护产品产量6210.35万支，销量5881.31万支，实现营业收入5.32亿元；美妆产品产量925.75万支，销量432.88万支，实现营业收入9506.67万元；创新产品产量2269.75万支，销量1675.35万支，实现营业收入1.51亿元；海外产品产量2544.31万支，销量2460.5万支，实现营业收入3.74亿元。

另外，第三季度，个护产品平均售价9.05元/支，同比增长4.7%；美妆产品平均售价21.96元/支，同比减少0.36%；创新产品平均售价9.04元/支，同比减少19.34%；海外产品平均售价15.21元/支，同比增长0.53%。

对于第三季度业绩下滑情况，上海家化称，公司继续深化改革，主动的战略性调整是第三季度业绩下滑的主因之一，为阶段性影响。公司基本面没有发生改变，业务调整整体稳健。利润方面，主要受到战略性调整、联营企业收益和投资类收益下降的影响，自身核心业务仅小幅亏损。

此外，Q3化妆品行业市场低迷整体下降5.5%，行业需求不足也是原因之一。根据国家统计局最新数据，今年第三季度，化妆品总零售额同比下滑约6%，事实上，今年6月起，化妆品社零数据便跌跌不休。

在此大环境下，同样亏损的还有贝泰妮和宝洁。第三季度贝泰妮单季度出现了亏损，净亏损为0.69亿元，同比下滑了153.41%，这是贝泰妮上市以来首次单季度出现亏损。贝泰妮提到，为了提高品牌声量以及为第四季度大促预热，前三季度的销售费用同比增长25.27%至20亿元；期内，其管理费用增长39%至3.4亿元，均在一定程度上压缩了集团的利润空间。

2025财年第一季度，宝洁净销售额同比下滑1%至217.4亿美元，净利润同比下滑12%至39.9亿美元(约合人民币284.19亿元)，这也是宝洁近五年首次出现净销售额、净利润双下滑的局面。宝洁提到，中国市场有机销售额同比下降15%，主要由于中国市场疲软及SK-II销量下滑所致。

内因:自我革新还在路上

除外部需求不足外，主要还是因为上海家化正处于全面深化改革的阵痛期。

上海家化在三季度业绩交流会提到，近期实施了一系列组织架构调整和战略改革，以提升公司竞争力和市场响应速度。公司将组织结构划分为前台、中台和后台，其中前台包括五个事业部，负责直接面向市场的品牌营销和销售；中台和后台则分别承担品牌市场营销、研发、供应链以及财务人事等支持职能。

在过去的一个季度中，上海家化完成了核心干部的任命，确保了人才迭代和组织活力。同时，优化了流程和数据体系，确保所有员工能够基于统一的数据仪表盘进行决策，提高了管控效率。

上海家化方面表示，目前，公司正在复盘并调整核心干部的年度及长期激励机制，以激发团队潜力。此外，上海家化致力于打造学习型组织，引进了一系列培训项目，以提升员工的专业能力和团队协作。

在品牌和产品开发方面，上海家化根据不同品牌特色，如美加净的极致性价比、玉泽的专业背书、佰草集的文化营销以及六神的健康消耗，推出了新产品线和营销活动，以满足市场需求。

对于当下线上销售重要时间点双11期间的布局，上海家化方面称，公司以品牌为中心的运营体系取得了良好成效，避免了平台间的恶性竞争，尤其在抖音平台实现了自营直播间的突破。佰草集和双妹成功进入李佳琦直播间，其中，双妹开播1分钟成功售罄所有库存。玉泽虽未参与，但也有其他方面的突破，双11截止预售第一阶段结束各电商平台爆发，取得两位数甚至三位数成长。

上海家化公司董事长兼CEO林小海在业绩交流会上表示，面对消费力疲弱，公司将重视并调整战略，尽管第三季度业绩下滑，但经营质量提升。

在公司运营和规划方面，预计第四季度线上业务整个季度有机会恢复增长，线下需要1-2个季度调整。

在股市表现方面，上海家化股价28日上涨1.96%，收盘价为17.65元/股，市值119亿元。

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