培育新质生产力并购重组分红回购机构：三热词折射明年资本市场改革新期待

昝秀丽 熊彦莎

目前，各大机构的年度投资策略会正在陆续召开。对于2025年的资本市场，机构有何研判和期待？不少机构表示，资本市场“1+N”政策体系将更趋完善，重点围绕培育新质生产力、支持并购重组、强化分红和股票回购增持力度三个领域出台更多举措，将逐步提升A股投资价值、改善市场回报预期，夯实市场长期向好的底层逻辑。

聚焦向“新”提“质”

中国证券报记者注意到，“培育新质生产力”成为今年机构年度投资策略会的关键词。多家机构认为，在新“国九条”和资本市场“1+N”政策指引下，资本市场将充分发挥上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等功能，进一步升级政策工具箱，引导资本向新质生产力领域集聚，为发展新质生产力注入新动能。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索分析，资本市场基础制度改革正朝着引入长线资金以提高定价效率、加强投资者保护以提振参与者信心、鼓励并购重组以发挥二级市场功能支持创新等方向推进。在培育发展新质生产力方面，资本市场有望发挥更大作用。

中信证券量化与配置首席分析师赵文荣认为，资本市场“1+N”政策体系聚焦强监管、防风险、促高质量发展，通过提升上市公司质量、加强投资者回报、提高市场流动性等举措，推动A股从“融资市场”向“投资市场”转型，引导社会资源向新质生产力领域集聚。

证监会近期表示，进一步支持新质生产力发展壮大，将以支持优质创新企业为重点，增强制度包容性、适应性，改革优化发行上市制度，抓好新发布的“并购六条”落地实施，尽快推出一批典型案例。

耐心资本是陪伴“硬科技”长跑的重要搭档，推动中长期资金入市等制度安排正持续吸引“源头活水”入市。中信证券、海通证券等机构预计，2025年A股资金面有望进一步改善，增量资金将源于个人投资者及长期配置机构，基金、保险等机构资金在权益市场仍有较大的施展空间。

并购重组日益活跃

“并购重组”是机构普遍关注的资本市场领域又一关键词。机构判断，2025年有望迎来新一轮高质量产业的并购潮。

证监会近期表示，下一步要推出一些并购重组典型案例，更好地发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用。

“并购重组正迎来全新机遇。”中信证券首席策略分析师秦培景认为，此轮并购重组热度升温并非短期的主题炒作，而是可持续的产业趋势。

开源证券副总裁孙金钜表示，随着“并购六条”落地，百余家上市公司披露并购重组事项，跨界并购、未盈利资产收购等创新型案例纷纷涌现，一批标志性、高质量的产业并购案例有望落地。在多重有利因素的共同驱动下，并购重组市场愈发活跃，有望迎来新一轮高质量产业并购潮。

分红回购提升价值

证监会近期提出，抓住提高上市公司质量这个“牛鼻子”，引导和督促上市公司完善公司治理，进一步提高透明度，加大分红、回购力度，落实市值管理责任，不断提升投资价值，为投资者创造长期回报。

机构普遍认为，2025年资本市场改革将越发重视投资功能建设，通过“分红+回购”等组合拳，提升上市公司投资价值。“过去，资本市场侧重融资功能。当前，资本市场改革越发重视投资功能建设、加强投资者保护。”华泰证券表示。

赵文荣在2025年投资策略中表示，作为市值管理的重要手段，回购操作开始受到上市公司重视，或逐渐趋于常态化。

国际投行同样关注中国资本市场回购政策可能带来的机遇。高盛预计，2025年中国上市公司股息和回购总额可能超过3万亿元。“得益于回购再贷款等政策利好，2025年A股公司回购总量可能较2024年翻倍。”高盛首席中国股票策略师刘劲津说。

此外，海通证券策略首席分析师吴信坤认为，政策强化分红监管，低利率环境中高性价比的高股息板块可能存在绝对收益。

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